從2000年作為第一家以VIE（可變利益實(shí)體）架構(gòu)上市的國(guó)內(nèi)門戶網(wǎng)站，到2011年經(jīng)歷147.12美元的歷史最高股價(jià)，再到昨晚公布私有化動(dòng)態(tài)，新浪（NASDAQ：SINA）風(fēng)光逝去的背后，折射的是其在新時(shí)代轉(zhuǎn)型的遲緩與困境。

7月6日美股開盤前，新浪公司官網(wǎng)披露，其董事會(huì)已收到一份來自New Wave MMXV Limited（“New Wave”，簡(jiǎn)稱“MMXV”）初步的非約束性收購(gòu)提議，建議以每股41美元、現(xiàn)金方式收購(gòu)所有已發(fā)行股份。

受私有化消息影響，7月6日晚間美股開盤后，新浪股價(jià)大漲，截至收盤，新浪股價(jià)40.54美元，漲10.55%，總市值26.51億美元。受相關(guān)消息利好拉動(dòng)，新浪子公司微博（WB）收盤價(jià)39.78美元，漲17.97%，總市值90.09億美元。

即使如此利好消息拉動(dòng)，新浪市值仍不足微博市值的三分之一，一定程度上也反映出新浪私有化背后的原因。中國(guó)門戶網(wǎng)站們躲過了一次次互聯(lián)網(wǎng)寒冬，但互聯(lián)網(wǎng)傳播形態(tài)早已發(fā)生變化，隨著用戶使用習(xí)慣的改變，新聞?lì)悇?chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，以及短視頻的快速崛起，傳統(tǒng)的“門戶”模式面臨終結(jié)。

公開資料顯示，此次提出收購(gòu)提議的MMXV是一家在英屬維京群島注冊(cè)成立的公司，由新浪首席執(zhí)行官兼董事長(zhǎng)曹國(guó)偉控制。

截至2020年3月31日，新浪有65,384,161股，新浪董事長(zhǎng)、CEO曹國(guó)偉持股13.5%，有58.6%的投票權(quán)。其中，曹國(guó)偉通過New Wave MMXV Limited持股12.2%，有58%投票權(quán)。

以曹國(guó)偉為代表的管理層掌握新浪主導(dǎo)權(quán)，背后緣于2015年新浪曾向曹國(guó)偉出售1100萬股新發(fā)行的普通股，使曹國(guó)偉在新浪的持股比例大幅增加，取代Platinum Investment Management Limited成新浪最大股東。之后2017年，新浪曾爆發(fā)“代理權(quán)之爭(zhēng)”，最終新浪“擊退”激進(jìn)投資人，管理層手握主導(dǎo)權(quán)，也意味著新浪想要實(shí)現(xiàn)私有化的阻力減少。

同時(shí)，新浪董事會(huì)成立一個(gè)由獨(dú)立董事張頌義、張懿宸、汪延組成的特別委員會(huì)，對(duì)上述交易進(jìn)行評(píng)估。董事會(huì)對(duì)公司股東和其他考慮交易的投資者表示，公司尚未做出決定，不能保證最終報(bào)價(jià)，也不能保證達(dá)成任何協(xié)議等。

New Wave方面表示，計(jì)劃以債務(wù)和股權(quán)相結(jié)合的方式為收購(gòu)提供資金，并期望在簽署收購(gòu)協(xié)議時(shí)作出最終承諾。同時(shí)，New Wave同時(shí)表示僅對(duì)買家未持有的新浪流通股感興趣，無意將公司出售給任意第三方。此外，這份意向信僅僅表示出買家初步的興趣，并不夠成任何具有約束力的承諾。

從股價(jià)表現(xiàn)來看，2011年時(shí)，新浪的股價(jià)一度突破140美元。到了2014年4月，新浪業(yè)務(wù)微博分拆并登陸納斯達(dá)克成功上市，微博的發(fā)展推動(dòng)著新浪股價(jià)的上漲。不過近一年來，新浪股價(jià)約在40美元左右徘徊，最低價(jià)26美元。

退市謀變

2000年4月13日，就在第一次互聯(lián)網(wǎng)泡沫、國(guó)內(nèi)唱衰互聯(lián)網(wǎng)的聲音不絕于耳時(shí)，新浪在美國(guó)納斯達(dá)克的成功上市，將“門戶”概念推上了國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的頂峰，帶動(dòng)了搜狐、網(wǎng)易相繼上市。其開啟的VIE架構(gòu)模式一度被業(yè)界稱作“新浪模式”。

廣告，曾是門戶時(shí)代在互聯(lián)網(wǎng)人口紅利和2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的主要營(yíng)收手段。但伴隨著門戶賴以生存的大而全的內(nèi)容，逐漸被搜索引擎、社交媒體以及移動(dòng)app所分化，包括新浪在內(nèi)的門戶網(wǎng)站開始顯出疲態(tài)。

尤其在2014年“教父”陳彤告別新浪后，外界認(rèn)為這意味著傳統(tǒng)門戶時(shí)代的終結(jié)，網(wǎng)絡(luò)新聞大規(guī)模精益生產(chǎn)的模式已被分食。

從營(yíng)收構(gòu)成來看，過去位列四大門戶的騰訊、網(wǎng)易、搜狐，其業(yè)績(jī)往往主要來自在線游戲，而廣告收入仍為新浪的重中之重。

一位美股分析人士曾對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者感慨，如果說投資網(wǎng)易是投資網(wǎng)游，投資搜狐是投資網(wǎng)游+視頻+搜索（搜狗），投資新浪是投資微博，投資騰訊是網(wǎng)游+社交，它們都已不是傳統(tǒng)的門戶概念。而誰(shuí)的業(yè)務(wù)線越單一，廣告受到的沖擊影響就越大。

新浪2020年第一季度財(cái)報(bào)顯示，該季度凈營(yíng)收為4.351億美元，較上年同期的4.751億美元下降8%；廣告營(yíng)收為3.100億美元，較上年同期的3.880億美元下降20%，該數(shù)字與新冠疫情的負(fù)面影響有關(guān)；該季度毛利率為66%，上年同期為76%，廣告業(yè)務(wù)毛利率為75%，上年同期為78%。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，新浪私有化與其自身業(yè)績(jī)有關(guān)系，目前除了微博外，新浪基本沒有推出更好的產(chǎn)品，包括直播、短視頻等賽道，均缺乏亮點(diǎn)，這樣的情況下在美國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際處于不利位置。

他認(rèn)為，基于目前不算高的市值，新浪退市后有希望獲得更大自由度，為多元化布局獲得一些想象空間。包括新的上市地或新的業(yè)務(wù)模塊。此外，今年中概股在美國(guó)資本市場(chǎng)遭遇的信任危機(jī)也是新浪決定退市的背景之一。

微博作為國(guó)內(nèi)最早一批社交媒體平臺(tái)，在用戶參與度、話題廣泛性等方面依然具備優(yōu)勢(shì)，但微博也面臨來自短視頻平臺(tái)的挑戰(zhàn)，短視頻正成長(zhǎng)為最受歡迎的移動(dòng)端廣告形式，對(duì)微博廣告收入的沖擊是顯而易見的。

新浪曾在直播、短視頻、甚至電商領(lǐng)域有過試水，2013年，阿里巴巴購(gòu)入新浪微博18%股權(quán)，同年微博淘寶版上線，并與移動(dòng)視頻平臺(tái)“一下科技”開展戰(zhàn)略合作，為秒拍、一直播等平臺(tái)提供明星流量資源。最終微博流量直接從自身平臺(tái)轉(zhuǎn)移至阿里與一下科技，并未在自身實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)。

直至2017年，微博才開始自建短視頻團(tuán)隊(duì)，但行業(yè)賽道已經(jīng)矗立了抖音、快手兩大短視頻明星公司。2019年微博推出內(nèi)容社交平臺(tái)“綠洲”，旨在進(jìn)一步聚攏社交流量，但留下的紅利空間已經(jīng)很小。

財(cái)報(bào)顯示，2020年3月微博月活躍用戶數(shù)為5.5億，較上年同期凈增約8500萬，月活躍用戶數(shù)中約94%為移動(dòng)端用戶。2020年3月微博平均日活躍用戶數(shù)同比增加18.72%至2.41億，較上年同期凈增約3800萬。用戶活躍度同比增幅在該季度增長(zhǎng)較多，但仍未達(dá)到其2018年上半年之前的增長(zhǎng)水平。

公開資料顯示，目前抖音日活用戶同比增長(zhǎng)60%至4億，快手日活突破3億。即便退市后重新挖掘業(yè)務(wù)模式，留給新浪的機(jī)會(huì)選項(xiàng)已然不多。

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