近日，零售電商上市公司唯品會、蘇寧易購、小米集團相繼發(fā)布財報，那么這三家“準一線電商”的日子過得如何呢？網(wǎng)經(jīng)社從營收、凈利潤、活躍用戶、總資產(chǎn)、GMV五大指標進行評測，對上述三家財報數(shù)據(jù)進行分析解讀。

營收：蘇寧小米小幅增長 唯品會增速趨向穩(wěn)定

營收上，2019年第三季度，蘇寧易購654.37億元，同比增長5.05%；小米集團537億元，同比增長5.5%；唯品會196億元，同比增長10%。

從數(shù)據(jù)上看，蘇寧易購領(lǐng)先于小米集團和唯品會，營收規(guī)模是唯品會的3倍多；但營收增速上唯品會均接近其他兩家的2倍。蘇寧易購第三季度營收有小幅增長，家電收入占比降低，非家電業(yè)務(wù)收入上升。

唯品會2019年三個季度的營收增速趨于穩(wěn)定，第三季度GMV達317 億元，較去年同期實現(xiàn)了17%的增長，繼續(xù)聚焦特賣戰(zhàn)略，整體保持穩(wěn)步增長。

小米第三季度營收創(chuàng)新高，IoT與生活消費產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入規(guī)模維持了高速穩(wěn)定的增長。

凈利潤：蘇寧看似盈利扣非仍虧損 小米AIoT逐漸成增長驅(qū)動力

凈利潤上，2019年第三季度，蘇寧易購97.64億元，同比增長7795.91%；小米集團35億元，同比增長20.3%；唯品會8.755億元，同比增長282.7%。

不按美國通用會計準則，歸屬于唯品會股東的凈利潤為人民幣12億元，比去年同期的人民幣5.008億元增長140.2%。唯品會實現(xiàn)28個季度持續(xù)盈利，毛利率的提高與費用率的降低帶來較高的利潤增速。

若三季度不考慮蘇寧小店權(quán)益法核算的影響，蘇寧易購的扣非凈利潤為-4.28 億元。財報歸因于企業(yè)發(fā)展外部環(huán)境依舊較弱，同時創(chuàng)新業(yè)務(wù)的大量投入致使凈利潤面臨壓力。蘇寧易購9月末收購家樂福80%股權(quán)，變革供應(yīng)鏈合作模式，打造智能供應(yīng)鏈，大快消板塊布局成型。隨著全場景業(yè)態(tài)布局的完成，未來或?qū)砝麧櫾鲩L點。

小米集團第三季度的毛利率和經(jīng)營利潤率達新高，其中IoT與生活消費產(chǎn)品業(yè)務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利率較高，智能手機業(yè)務(wù)毛利率也有所提升；由于第三季度研發(fā)費用的增加致使經(jīng)調(diào)整凈利潤率并未創(chuàng)新高，從長遠上看，技術(shù)創(chuàng)新帶來的回報是不可估量的。

活躍用戶：唯品會延續(xù)穩(wěn)增長 蘇寧首披大增長 小米IoT戰(zhàn)略助增長

唯品會延續(xù)前兩季度的向好趨勢，活躍用戶數(shù)也呈現(xiàn)同比21％的穩(wěn)健增長態(tài)勢。唯品會首頁瘋搶、快搶頻道通過好貨和深度折扣持續(xù)貢獻大量新客，第三季度活躍用戶人數(shù)為3200萬人，比去年同期的2650萬人增加21%。第三季度唯品會總訂單數(shù)從去年同期的9570萬單增長33%至1.276億單，唯品會特賣戰(zhàn)略的抗周期性優(yōu)勢顯現(xiàn)。

截至9月30日，蘇寧易購零售體系注冊會員數(shù)量達到4.7億，較年初新增6300萬。蘇寧易購首次公布活躍用戶數(shù)，年度活躍用戶數(shù)同比增長48.29%，蘇寧易購線上實物商品訂單（不含蘇寧易購天貓旗艦店）同比增長61.83%。蘇寧易購加速全場景零售業(yè)態(tài)融合取得顯著的效果，三季度的用戶和訂單量均有增長，財報稱蘇寧拼購的快速發(fā)展帶來商戶數(shù)量及活躍度較大的提升，后續(xù)將加大推進拼拼工廠、拼拼農(nóng)莊、拼購村的建設(shè)，進一步豐富商品。

從蘇寧易購APP近期月活數(shù)據(jù)圖來看，活躍人數(shù)在2019上半年略有波動，總體呈上升態(tài)勢，增速在上半年呈現(xiàn)出劇烈波動，第三季度以來處于平緩上升。延續(xù)了618大促的熱度，同時全場景零售業(yè)態(tài)的推進及蘇寧拼購的發(fā)展，帶動月活躍人數(shù)增長，進而用戶數(shù)和訂單量也均有提升。

2019年9月，小米全球MIUI月活躍用戶數(shù)達2.916億，同比增長29.9%。小米電視和小米盒子月活用戶達到2390萬，同比增長50.1%。其中付費用戶達到320萬，同比增長68.8%。小米電視維持驚人的增速，整體勢頭強勁。財報顯示，第三季度小米電視全球出貨量超310萬臺，同比增長59.8%。小米的獲客成本相對來說比較低，似乎不需要刻意地尋求用戶，隨著“為發(fā)燒而生”而來的米粉能直接轉(zhuǎn)化為相關(guān)產(chǎn)品的消費者，以性價比作為核心營銷吸引新用戶并提高用戶粘性。

總資產(chǎn)：蘇寧規(guī)模增速均靠前 唯品會規(guī)模穩(wěn)步增長

總資產(chǎn)上，2019年第三季度，蘇寧易購2331億元，同比增長23.28%；唯品會423.8億元，同比增長17.21%；小米1681.92億元，同比增長12.59%。

資產(chǎn)規(guī)模是公司收入來源的重要體現(xiàn)，同時也是償還債務(wù)的保障；總資產(chǎn)增長率是衡量公司發(fā)展性和成長性的重要指標。經(jīng)營業(yè)務(wù)的推進帶動營收利潤進而累積資產(chǎn)，從數(shù)據(jù)上看，三家均處于不同程度的增長，業(yè)務(wù)發(fā)展較為穩(wěn)定。

三季度蘇寧的用戶和訂單量均有增加，加上家樂福的加入完善供應(yīng)鏈渠道，線上線下融合業(yè)態(tài)不斷推動，在未來消費市場環(huán)境變暖的同時，蘇寧或?qū)⒂瓉砀玫脑鲩L勢頭。

唯品會自2018年開始探索線上線下融合，目前核心指標規(guī)模尚不強大，但從三季報中旗下奧特萊斯收入在服飾品類上貢獻9%增速來看，唯品會在線下門店的投入有所成效，未來或?qū)⒅鸩綄崿F(xiàn)與線上特賣主業(yè)的同步。

小米集團致力于多元化的消費市場，推動IoT及生活消費品業(yè)務(wù)發(fā)展，發(fā)力新零售渠道；三季度繼續(xù)實施“手機+IoT”雙引擎戰(zhàn)略并取得成效，用戶群和接入設(shè)備數(shù)量快速增長，帶動業(yè)務(wù)增長，實現(xiàn)盈利。

GMV：蘇寧易購數(shù)值增速暫時領(lǐng)先 唯品會穩(wěn)步提升未來可期

GMV上，2019年第三季度，蘇寧易購線上平臺商品交易規(guī)模為592.87億元，同比增長19.5%；唯品會為317億元，同比增長17%。小米未披露最新GMV。

蘇寧易購從2017年11月0.1億，到2018年單月超1億，再到今年單月突破10億，蘇寧零售云GMV呈增長趨勢。鞏固低線市場門店的同時，零售云整合了品牌商、運營商與加盟商三方資源，實施多元化場景戰(zhàn)略，推出了符合下沉市場用戶消費習(xí)慣的產(chǎn)品，通過提升消費頻次、場景覆蓋度、消費客群的覆蓋從而提升交易規(guī)模，帶動GMV的提升。

伴隨著唯品會活躍用戶量和訂單數(shù)的兩位數(shù)增長，第三季度GMV持續(xù)穩(wěn)步提升；服飾穿戴品類帶來的GMV同比增長29%，其中包括最近收購的杉杉奧萊門店所貢獻的GMV。唯品會以特賣為核心營銷點的同時正探索線上線下同步特賣的新零售模式，或?qū)鞧MV的持續(xù)穩(wěn)定增長，未來發(fā)展可期。

核心觀點：新零售場景成主流 提升自身是發(fā)展之道

對于三家發(fā)布的2019Q3財報，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級分析師莫岱青總結(jié)以下觀點：

1、電商平臺加速下沉市場，布局線上線下融合的新零售場景。

2、在國內(nèi)消費市場增速小幅回落的大環(huán)境下，蘇寧易購“逆向”操作，全場景零售布局帶動蘇寧易購會員數(shù)量、活躍度、黏性明顯提升；第三季度營收增幅明顯，在市場競爭激烈狀態(tài)下，找到新的利潤增長點是其目標。

3、唯品會第三季度活躍客戶總數(shù)的強勁增長繼續(xù)推動營收增長，利潤增速強勁，各項財務(wù)數(shù)據(jù)持續(xù)穩(wěn)健增長；線上線下融合發(fā)展是其目前正在努力的方向。

4、小米集團第三季度電視業(yè)務(wù)增速明顯，各板塊毛利率顯著提升，手機+IoT雙引擎戰(zhàn)略取得成效，未來IoT業(yè)務(wù)或?qū)⒊善湓鲩L的又一動力。

5、各電商平臺除了在用戶之爭外，不忘技術(shù)創(chuàng)新才是長久發(fā)展的王道，紛紛在研發(fā)投入上加大力度。

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