曾因疫苗一路走“紅”的山東未名生物醫(yī)藥股份有限公司 （以下簡(jiǎn)稱“未名醫(yī)藥”），近日卻陷入了“自救保衛(wèi)戰(zhàn)”。6月7日，根據(jù)西南證券股份有限公司公告披露，近日廣東省深圳市福田區(qū)人民法院發(fā)布民事裁定書，準(zhǔn)許拍賣、變賣被申請(qǐng)人北京北大未名生物工程集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“未名集團(tuán)”）持有的山東未名生物醫(yī)藥股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“未名醫(yī)藥”)股票5720.4萬股。據(jù)悉，此次訴訟涉案金額為7.87億元（債權(quán)本金）。

業(yè)內(nèi)人士指出，公司包括控股股東在內(nèi)的多位股東股權(quán)處于質(zhì)押和凍結(jié)狀態(tài)，意味著很可能存在被質(zhì)權(quán)人處置的風(fēng)險(xiǎn)。再加上債臺(tái)高筑、業(yè)績(jī)疲軟，對(duì)未名醫(yī)藥的發(fā)展將會(huì)產(chǎn)生十分不利的影響。

“麻煩”不斷

財(cái)經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)經(jīng)注意到，在未名集團(tuán)所持上市公司股份此次被拍賣之前，6月5日，未名醫(yī)藥剛收到了深圳證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“深交所”）的《關(guān)于對(duì)山東未名生物醫(yī)藥股份有限公司及相關(guān)當(dāng)事人給予公開譴責(zé)處分的決定》（以下簡(jiǎn)稱“決定”），對(duì)未名醫(yī)藥，以及公司實(shí)際控制人兼董事長(zhǎng)潘愛華和其他4名高級(jí)管理人員實(shí)施公開譴責(zé)的處分。

根據(jù)深交所決定顯示，經(jīng)查明，未名醫(yī)藥及相關(guān)當(dāng)事人存在控股股東非經(jīng)營(yíng)性占用上市公司資金、關(guān)聯(lián)交易未及時(shí)履行審議程序和信息披露義務(wù)、信息披露不準(zhǔn)確的違規(guī)情況，經(jīng)紀(jì)律處分委員會(huì)審議通過，決定對(duì)未名醫(yī)藥給予公開譴責(zé)的處分。同時(shí)，未名醫(yī)藥及控股股東未名集團(tuán)的實(shí)際控制人兼董事長(zhǎng)潘愛華，以及未名醫(yī)藥總經(jīng)理丁學(xué)國(guó)、財(cái)務(wù)總監(jiān)賴聞博、時(shí)任財(cái)務(wù)總監(jiān)方言、董事會(huì)秘書王立君也被給予公開譴責(zé)的處分。同時(shí)，也立刻反映到了二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)上。截至6月5日15時(shí)00分收盤時(shí)，未名醫(yī)藥股價(jià)跌幅10.01%，最新總市值為186.31億元。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)經(jīng)就上述處分后公司現(xiàn)狀以及后續(xù)措施和影響等問題致電未名醫(yī)藥，但始終沒有人接聽。同時(shí)，就日前未名醫(yī)藥控股股東未名集團(tuán)及一致行動(dòng)人深圳三道投管所持有的公司股份全部被法院輪候凍結(jié)及拍賣一事、以資抵債最新進(jìn)展、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~連續(xù)4年為負(fù)的原因、公司的商譽(yù)減值、高質(zhì)押高負(fù)債情況預(yù)計(jì)如何解決、是否會(huì)影響到公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展等問題向未名醫(yī)藥方面進(jìn)行深入采訪，截至稿件發(fā)布之時(shí)，也未收到回復(fù)。

實(shí)際上，今年以來，未名醫(yī)藥曾因控股股東占用非經(jīng)營(yíng)性資金和以資抵債的問題，已接連收到6封關(guān)注函。值得一提的是，在此前回復(fù)關(guān)注函時(shí)，未名醫(yī)藥曾表示，未名集團(tuán)非經(jīng)營(yíng)性占用上市公司資金的原因是其所持有的1.76億股被全部?jī)鼋Y(jié)，公司缺乏流動(dòng)資金。而未名集團(tuán)也已將其擁有的四個(gè)生物新藥項(xiàng)目以及吉林未名100%的股權(quán)，合計(jì)估值約為23.23億元的資產(chǎn)作為抵償。但由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告已過期有待重新評(píng)估，以及未名集團(tuán)對(duì)四個(gè)在研生物藥是否擁有處置權(quán)尚不明確，上述以資抵債行為備受質(zhì)疑。

根據(jù)最新公告披露，未名集團(tuán)于2017年12月至2019年6月期間通過直接或與第三方往來等形式非經(jīng)營(yíng)性累計(jì)占用上市公司資金9.22億元，截止目前，已償還4.15億元，資金占用額仍有5.61億元（包含利息）。

且財(cái)經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)經(jīng)從京東網(wǎng)絡(luò)司法拍賣平臺(tái)上查詢發(fā)現(xiàn)，就在未名集團(tuán)及一致行動(dòng)人深圳三道投資管理企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“深圳三道投管”)所持有的上市公司全部股份被法院輪候凍結(jié)之前一日，未名集團(tuán)剛剛將其所持有的未名醫(yī)藥的231.8572萬股股票拍賣售出。厚大合川律師事務(wù)所的法律顧問中心負(fù)責(zé)人羅思翔告訴財(cái)經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)經(jīng)，這種情況可能會(huì)導(dǎo)致公司實(shí)控人發(fā)生改變，也會(huì)進(jìn)一步影響到公司的股價(jià)和業(yè)績(jī)。

“三重”危機(jī)

除了控股股東頻頻“違規(guī)”外，未名醫(yī)藥自身也存在著“剪不斷，理還亂”的股權(quán)糾葛。事實(shí)上，受未名集團(tuán)債務(wù)危機(jī)的影響，未名醫(yī)藥的股價(jià)一度十分低迷，但今年以來，因參股北京科興生物制品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“科興生物”），未名醫(yī)藥成為“新冠疫苗龍頭股”，股價(jià)也隨之暴漲。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)經(jīng)注意到，在未名醫(yī)藥股價(jià)飆升后，曾澄清表示，研發(fā)新冠疫苗的北京科興中維生物技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“科興中維”），與未名醫(yī)藥不存在任何股權(quán)關(guān)系。但財(cái)經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)經(jīng)從天眼查查詢時(shí)發(fā)現(xiàn)，未名醫(yī)藥的全資子公司未名生物醫(yī)藥有限公司（以下簡(jiǎn)稱“未名生物醫(yī)藥”）持有26.91%股份的科興生物，目前的大股東是持股73.09%的科興控股（香港）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“科興控股”），而科興中維是科興控股的全資子公司。

不過，成也蕭何，敗也蕭何。在吃下疫情“紅利”的同時(shí)，復(fù)雜混亂的股權(quán)爭(zhēng)奪也對(duì)未名醫(yī)藥的經(jīng)營(yíng)發(fā)展產(chǎn)生威脅。2015年4月，由于科興控股私有化需求，觸發(fā)科興生物董事長(zhǎng)潘愛華與原管理高層尹衛(wèi)東之間產(chǎn)生對(duì)科興控股控制權(quán)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)，雙方還曾“兵戎相見”，且迄今為止仍未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。由于對(duì)科興生物失控，未名醫(yī)藥2017年、2018年的年度財(cái)務(wù)報(bào)告均被出具保留意見的審計(jì)報(bào)告，而保留意見涉及事項(xiàng)為無法對(duì)北京科興的長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值及當(dāng)年度投資收益發(fā)表恰當(dāng)?shù)膶徲?jì)意見。

值得一提的是，截至目前，未名醫(yī)藥尚未發(fā)布2019年年報(bào)，根據(jù)同花順信息顯示，預(yù)計(jì)將于2020年6月24日披露。未名醫(yī)藥解釋稱，年報(bào)延期披露是受疫情影響所致，不存在以延期披露來規(guī)避被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的情形。公司將依據(jù)所執(zhí)行的審計(jì)程序及獲取的審計(jì)資料，充分評(píng)估北京科興失控對(duì)公司2019年財(cái)務(wù)報(bào)告及審計(jì)工作的影響。

而在其發(fā)布的2020年一季度財(cái)報(bào)中，營(yíng)收、凈利、現(xiàn)金流均出現(xiàn)了大幅下滑。其中，營(yíng)業(yè)收入下滑19.25%至1.01億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)下滑385.98%至-0.63億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)下滑386.1%至-0.65億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~下滑113.84%至-0.13億元。

與此同時(shí)，未名醫(yī)藥還面臨著高額負(fù)債和高質(zhì)押率的“雙重壓力”。截至2020年一季度，未名醫(yī)藥流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為2.45億元，較2019年年底的2.36億元有所上升，負(fù)債總額為9.64億元。未名醫(yī)藥前10名股東中包括控股股東在內(nèi)有將近一半股權(quán)均處于質(zhì)押、凍結(jié)狀態(tài)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)財(cái)經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)經(jīng)表示，“一般而言，實(shí)控人所持股權(quán)被凍結(jié)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)將會(huì)產(chǎn)生很大的影響，情況嚴(yán)重的，或?qū)е律鲜泄究刂茩?quán)變更等情況發(fā)生，而控股股東未名集團(tuán)股權(quán)出售可以理解為套現(xiàn)。在諸多“危機(jī)”面前，未名醫(yī)藥的經(jīng)營(yíng)勢(shì)必會(huì)受到影響?！?/p>

“造血”不足

面對(duì)“三重”壓力的堆疊，市場(chǎng)留給未名醫(yī)藥的時(shí)間也越來越少。事實(shí)上，近兩年來，未名醫(yī)藥整體的盈利能力一直略顯不足。且財(cái)經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)經(jīng)注意到，未名醫(yī)藥此前曾多次出現(xiàn)年報(bào)數(shù)據(jù)偏差后又更新的情況。在宋清輝看來，未名醫(yī)藥不止一次年報(bào)出現(xiàn)修正，幾乎每年年報(bào)都會(huì)有更新版，這意味著其內(nèi)控機(jī)制方面出現(xiàn)了問題，導(dǎo)致重大差錯(cuò)或年報(bào)表述錯(cuò)誤?；蛞馕吨敬嬖谧鲑~的行為，尚待進(jìn)一步觀察。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)經(jīng)梳理財(cái)報(bào)時(shí)發(fā)現(xiàn)，自2017年以來，未名醫(yī)藥的營(yíng)收便開始持續(xù)下滑。2017年-2019年（2019年尚未披露年度報(bào)告，依據(jù)已發(fā)布的2019年主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)為參考），未名醫(yī)藥營(yíng)收分別實(shí)現(xiàn)了11.62億元、6.65億元、6.11億元，同比下降了8.1%、42.83%、9.37%。其中，尤其是2018年，未名醫(yī)藥不止?fàn)I收下滑，凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流也出現(xiàn)了124.66%、72.54%的大幅度下跌。

有趣的是，在未名醫(yī)藥為業(yè)績(jī)“焦頭爛額”之際，其參股的科興生物卻實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)大漲。根據(jù)科興生物2019年財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4493萬美元（折合人民幣約為3.19億元），超未名醫(yī)藥的7倍。且按權(quán)益法核算，歸屬于未名醫(yī)藥凈利潤(rùn)為8583.73萬元，占到未名醫(yī)藥全年凈利潤(rùn)4378萬元的1.96倍。

而在盈利能力疲軟的同時(shí)，未名醫(yī)藥的銷售能力也存在著短板。根據(jù)未名醫(yī)藥2019年主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入合計(jì)為6.90億元，較上一年度減少了4.98億元。且由于償還短期借款貨幣導(dǎo)致資金減少35.88%，同期未名醫(yī)藥的總資產(chǎn)降至34.72億元，同比下滑19.56%。

此外，根據(jù)2019年衛(wèi)健委辦公廳、國(guó)家中醫(yī)藥局辦公室聯(lián)合發(fā)布的通知顯示，包括神經(jīng)節(jié)苷脂、腦苷肌肽、鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子等20種藥品被列入首批國(guó)家重點(diǎn)監(jiān)控合理用藥藥品目錄清單。據(jù)未名醫(yī)藥官網(wǎng)顯示，其主要產(chǎn)品有注射用鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子（商品名：恩經(jīng)復(fù)）和重組人干擾素α2b注射劑（假單胞菌）（商品名：安福?。┑?。且上述產(chǎn)品也是未名醫(yī)藥營(yíng)收貢獻(xiàn)最多的產(chǎn)品之一。

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著中成藥類重點(diǎn)監(jiān)控藥品目錄的發(fā)布，國(guó)內(nèi)中藥市場(chǎng)監(jiān)管轉(zhuǎn)型愈發(fā)嚴(yán)格。“受制于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一影響，未來未名醫(yī)藥的銷售情況并不樂觀，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力也會(huì)進(jìn)一步加劇，發(fā)展前景不甚明朗?！?/p>

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