萬達(dá)商管回歸A股遭遇波折。

在申報近5年后，3月6日，證監(jiān)會更新IPO企業(yè)基本信息情況表，大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司（下稱“萬達(dá)商管”）申請狀態(tài)變?yōu)椤爸兄箤彶椤?。而與萬達(dá)商管前后腳申請A股上市的富力地產(chǎn)，則處于繼續(xù)排隊狀態(tài)。

隨后，有媒體報道稱，萬達(dá)商管IPO中止與一份舉報有關(guān)。

雷達(dá)財經(jīng)注意到，2月16日，微博用戶“中歐宋興龍”曾發(fā)布題為《實名舉報大連萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司不符合上市條件、董高監(jiān)涉嫌犯罪》的舉報信，落款為上海奧沙健身管理有限公司（下稱“上海奧沙”）。

3月12日，萬達(dá)商管官方微信發(fā)布聲明稱，上海奧沙法人代表宋興龍與上海松江萬達(dá)租賃合同糾紛敗訴后。通過網(wǎng)絡(luò)惡意散布所捏造事實，對萬達(dá)商管及高管進(jìn)行造謠攻擊，企圖干擾萬達(dá)商管的上市申報工作。

萬達(dá)商管稱，IPO中止與舉報無關(guān)。但對于IPO中止的原因，萬達(dá)商管未作解釋。

萬達(dá)商管曾在A股排隊4年多，港股上市不到兩年即退市申請回歸A股，目前已經(jīng)再度排隊超過4年，合計花費(fèi)已超八年，且目前還未見到曙光。最終萬達(dá)商管上市，可能花費(fèi)在十年以上。王健林為何對A股如此執(zhí)著？

花費(fèi)4年多申請登陸A股失敗后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股

公開資料顯示，萬達(dá)商管前身為大連萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司（下稱“萬達(dá)商業(yè)”），萬達(dá)商業(yè)注冊于2002年，2007年通過向萬達(dá)集團(tuán)收購27家地方公司，成為萬達(dá)旗下地產(chǎn)發(fā)展的唯一平臺。

王健林一直都想推動萬達(dá)商業(yè)A股上市。

2014年7月1日，證監(jiān)會網(wǎng)站披露了首次公開發(fā)行股票審核工作流程及申請企業(yè)情況，該年度首發(fā)共終止審查企業(yè)129家，其中包括萬達(dá)商業(yè)。

萬達(dá)隨后在其官網(wǎng)發(fā)表了《關(guān)于萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)A股上市終止審核的說明》，表示萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)A股上市因未更新申報材料已終止審核，感謝4年多來在A股籌備上市過程中各方關(guān)注，今后將繼續(xù)積極探索多種上市途徑。

A股上市失敗后，萬達(dá)商業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港IPO。

2014年12月23日。萬達(dá)商業(yè)于在港股上市，每股發(fā)行價為48港元，創(chuàng)下自2012年至2014年期間港股最大規(guī)模IPO。

當(dāng)時有市場人士分析，48港元的發(fā)行價格低于預(yù)期，港股對萬達(dá)商業(yè)的估值偏低。

然而，上市首日萬達(dá)商業(yè)即跌破發(fā)行價。當(dāng)日，萬達(dá)商業(yè)平開后，窄幅上揚(yáng)，最高沖至48.2港元/股后震蕩走低，一度大跌近9%。尾盤報46.75港元/股，下跌2.6%。

此后，萬達(dá)商業(yè)股價表現(xiàn)一直不大理想，最低價為31.1港元/股，較發(fā)行價跌去35.21%。

而王健林旗下的萬達(dá)電影，發(fā)行價格21.35元/股，自2015年1月22日A股開盤后即迎來連續(xù)十多個漲停，最高漲至248.66元/股。

分析人士認(rèn)為，巨大的估值差異，讓王健林考慮讓萬達(dá)商業(yè)回歸A股。

“我做了很多的行業(yè)，有多少次投資，很多朋友跟著我一起投資，每一單賺著很開心，唯一這一單，跟著我的朋友虧錢了。這是很重要一點(diǎn)，不能對不起我的朋友和股東?！蓖踅×肿约涸谡劶叭f達(dá)商業(yè)時也曾表示，低估值對不起投資者，一定要私有化。

工商注冊資料顯示，萬達(dá)商業(yè)的股東包括章子怡母親李涿生，其以自然人身份在2008年12月收購了萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)900萬股，占股0.5%。在此后的增資擴(kuò)股中，李涿生股份變?yōu)?800萬股，約持有萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)0.46%的股份。

2015年7月，萬達(dá)商業(yè)公告稱，將向中國證監(jiān)會及其他相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，申請發(fā)行最多3億股A股，預(yù)計總募集資金不超過120億元。

對于此次回歸A股的理由，萬達(dá)商業(yè)稱，公司董事認(rèn)為發(fā)行A股將增強(qiáng)公司的企業(yè)形象，進(jìn)一步拓寬公司的融資渠道及增加運(yùn)營資金，通過吸引大型機(jī)構(gòu)及中小型投資者來增強(qiáng)資本市場的認(rèn)可度。同時，A股的發(fā)行將有助于公司業(yè)務(wù)發(fā)展、融資靈活性及業(yè)務(wù)開展，有助于萬達(dá)獲得更多財務(wù)資源，有利于其長期發(fā)展。

按照萬達(dá)商業(yè)的預(yù)期，將在未來1年內(nèi)完成A股發(fā)行工作。萬達(dá)商業(yè)當(dāng)時表示，公司同時在A股掛牌一事有待臨時股東大會、內(nèi)資股類別股東大會及H股類別股東大會批準(zhǔn)。批準(zhǔn)后，向中國證監(jiān)會及其他相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交發(fā)行A股申請。        

不過，方案隨后變?yōu)樗接谢?/p>

2016年3月30日，萬達(dá)商業(yè)發(fā)布公告稱，正考慮以每股48港元的價格將所有在外流通股份售予母公司大連萬達(dá)集團(tuán)，從而完成公司的私有化。這一價格較萬達(dá)商業(yè)當(dāng)日收盤價38.80港元溢價約24%。

2016年5月30日，萬達(dá)商業(yè)發(fā)布公告，將與聯(lián)合要約人有條件全面收購已發(fā)行H股，回購價52.8港元，較IPO定價48港元上浮10%，總代價約344.55億港元。

萬達(dá)商業(yè)H股最后交易時間為2016年9月13日，正式從香港聯(lián)交所除牌時間為2016年9月20日下午4時。

為登陸A股進(jìn)行輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型

根據(jù)證監(jiān)會披露的文件顯示，2015年9月7日，證監(jiān)會受理了萬達(dá)商業(yè)的IPO申請。

但A股上市并不像萬達(dá)商業(yè)預(yù)期的那樣容易。事實上，據(jù)民生證券研報稱，2010年“國十一條”出臺，證監(jiān)會要求房地產(chǎn)公司 IPO 和再融資都需要征求國土資源部意見，開發(fā)行為需要住建部進(jìn)一步檢查認(rèn)定，實質(zhì)上叫停了房地產(chǎn)企業(yè)的股權(quán)融資，房企IPO 也基本停止。

到了2018年年初，萬達(dá)商業(yè)依然沒有登陸A股跡象。

而據(jù)媒體報道，萬達(dá)私有化項目書顯示，如萬達(dá)商業(yè)在退市滿兩年或2018年8月31日前未能夠在A股上市，萬達(dá)集團(tuán)以每年12%的單利向境外投資人回購全部股權(quán)，以每年10%的單利向境內(nèi)投資人回購全部股權(quán)。

最終，萬達(dá)選擇啟動B方案。2018年1月29日，騰訊作為主發(fā)起方，聯(lián)合蘇寧、京東、融創(chuàng)與萬達(dá)商業(yè)在北京簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議，投資約340億元人民幣，收購萬達(dá)商業(yè)香港H股退市時引入的投資人持有的約14%股份。據(jù)此估算，萬達(dá)商業(yè)的估值為2429億元。

引入新戰(zhàn)略投資者后，萬達(dá)商業(yè)更名為萬達(dá)商管，1至2年內(nèi)消化房地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，萬達(dá)商管不再進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)，成為純粹的商業(yè)管理運(yùn)營企業(yè)，各方推動萬達(dá)商管盡快上市。

萬達(dá)稱，重新定位的萬達(dá)商管將利用騰訊、蘇寧、京東海量線上流量和本身巨大線下商業(yè)資源開展多方面合作，共同打造線上線下融合的中國“新消費(fèi)”商業(yè)模式。

被實名舉報董高監(jiān)涉嫌犯罪

外界認(rèn)為，引入新戰(zhàn)略股東后，萬達(dá)商管上市進(jìn)程加速。

然而，2020年2月中旬，署名為“中歐宋興龍”的微博發(fā)布“實名舉報大連萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司不符合上市條件、董高監(jiān)涉嫌犯罪”舉報信。

舉報信稱，萬達(dá)商管全資控股子公司萬達(dá)投資的商業(yè)模式不僅涉嫌違法經(jīng)營，且對發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響，被舉報人違反了《首發(fā)辦法》第十一條及第三十條的規(guī)定。

舉報信列舉了三點(diǎn)：

在實際經(jīng)營過程中，大連萬達(dá)公司及萬達(dá)投資公司的經(jīng)營模式涉嫌違法經(jīng)營；

萬達(dá)投資公司及萬達(dá)商管公司涉嫌簽訂、履行合同過程中虛構(gòu)事實、隱瞞真相，騙取舉報人財物，數(shù)額巨大；

萬達(dá)投資公司的高級管理人員及相關(guān)員工涉嫌構(gòu)成搶劫罪。

舉報信認(rèn)為，萬達(dá)商管總裁兼董事及萬達(dá)投資公司執(zhí)行董事兼法定代表人齊界、被舉報人副總裁兼董事及萬達(dá)商管公司法定代表人兼執(zhí)行董事王志彬涉嫌搶劫罪及巨額合同詐騙罪；被舉報人執(zhí)行總裁兼董事及北京萬達(dá)商管公司法定代表人曲德君涉嫌巨額合同詐騙罪；目前國家掃黑除惡督導(dǎo)組正在調(diào)查中，大連萬達(dá)公司的董監(jiān)高違反了《首發(fā)辦法》第十六條第三款的規(guī)定。

此外，舉報信認(rèn)為，大連萬達(dá)公司未盡到如實披露義務(wù)。

舉報信落款為“上海奧沙健身管理有限公司”。

企查查資料顯示，上海奧沙經(jīng)營范圍為企業(yè)管理，文化藝術(shù)交流活動策劃，企業(yè)管理咨詢，投資咨詢和商務(wù)信息咨詢等。宋興龍曾持有該公司股份，但已于2017年3月退出。

值得一提的是，法院于2018年6月13日立案執(zhí)行松江萬達(dá)申請執(zhí)行一案，上海奧沙未按執(zhí)行通知書指定的期間履行給付義務(wù)，宋興龍被限制高消費(fèi)。

2020年3月6日，證監(jiān)會更新IPO企業(yè)基本信息情況表，萬達(dá)集團(tuán)申請狀態(tài)變?yōu)椤爸兄箤彶椤?。有媒體報道稱，萬達(dá)商管中止IPO與舉報有關(guān)。

3月12日，萬達(dá)商管通過官方微信發(fā)布聲明稱，自2017年以來，上海奧沙原法定代表人宋興龍，在奧沙健身與松江萬達(dá)的租賃合同糾紛敗訴后，故意捏造事實，通過多種渠道在網(wǎng)上散布，企圖索要巨額經(jīng)濟(jì)賠償。

萬達(dá)商管稱，為了持續(xù)施壓，宋興龍又向證監(jiān)會舉報，并通過網(wǎng)絡(luò)惡意散布，對萬達(dá)商管集團(tuán)及高管進(jìn)行造謠攻擊，企圖通過干擾萬達(dá)商管集團(tuán)的上市申報工作，實現(xiàn)其無理要求，嚴(yán)重?fù)p害了萬達(dá)商管集團(tuán)聲譽(yù)。

根據(jù)聲明，宋興龍所謂的松江萬達(dá)“打砸搶”事件，事實是上海奧沙長期拖欠松江萬達(dá)租金而導(dǎo)致租賃合同解除，且拒絕騰退租賃房屋。雙方的租賃合同糾紛已經(jīng)北京仲裁委員會、北京市第三中級人民法院審理，松江萬達(dá)均勝訴，租賃合同因奧沙健身單方拖欠租金違約而被裁決解除。合同解除后一年時間，上海奧沙拒不歸還租賃場地，松江萬達(dá)依照合同收回了租賃場地，并對清退過程進(jìn)行了錄像。搬遷物品清單及搬遷影像，已于2017年交松江警方。

聲明表示，針對宋興龍多次惡意攻擊，萬達(dá)商管集團(tuán)決定依法維護(hù)企業(yè)聲譽(yù)，追究其法律責(zé)任。

聲明最后稱，媒體報道稱萬達(dá)IPO中止，系因宋興龍舉報，與事實不符。但萬達(dá)商管未解釋IPO中止原因。

回歸A股對王健林意味著什么？

雷達(dá)財經(jīng)注意到，騰訊、蘇寧、京東、融創(chuàng)等入股時，對萬達(dá)曾簽訂對賭協(xié)議。投資人要求，萬達(dá)商業(yè)不可以更改其主營業(yè)務(wù)，2019年租金的凈收益要達(dá)到190億元，如果低于這個數(shù)值，投資方有權(quán)要求萬達(dá)方面給予其現(xiàn)金補(bǔ)償。對賭協(xié)議的IPO上市對賭是，投資方要求萬達(dá)商業(yè)在2023年10月31日前完成上市。

近年來，王健林遭遇了諸多不順。2017年6月22日上午，萬達(dá)系突然遭遇股債雙殺，其中萬達(dá)電影逼近跌停，市值縮水超60億元。此外，15萬達(dá)01、15萬達(dá)02、16萬達(dá)01等債券均下跌約2%。

據(jù)了解，當(dāng)年6月中旬，原銀監(jiān)會要求各家銀行排查包括萬達(dá)、海航集團(tuán)、復(fù)星、浙江羅森內(nèi)里在內(nèi)數(shù)家企業(yè)的授信及風(fēng)險分析，排查對象多是近年來海外投資比較兇猛、在銀行業(yè)敞口較大的民營企業(yè)集團(tuán)。

債務(wù)壓頂之下，王健林忍痛割肉，開啟“賣賣賣”模式。

2017年7月，萬達(dá)商業(yè)與融創(chuàng)、富力簽署三方戰(zhàn)略協(xié)議，萬達(dá)商業(yè)將77個酒店以199.06億元的價格轉(zhuǎn)讓給富力地產(chǎn)，將13個文旅項目91%股權(quán)以438.44億元的價格轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)，兩項交易總金額637.5億元。

外界普遍認(rèn)為，轉(zhuǎn)讓金額過低。

2018年2月5日，萬達(dá)投資分別與阿里巴巴旗下的臻希投資、文投控股簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬分別轉(zhuǎn)讓9000萬股、6000萬股萬達(dá)電影股份。同時，萬達(dá)電影與雙方開展戰(zhàn)略合作。臻希投資受讓9000萬股（占公司股份總數(shù)7.66%），總價46.76億元；文投控股受讓6000萬股（占公司股份總數(shù)5.11%），總價31.18億元。

經(jīng)過此次股權(quán)變動，萬達(dá)投資獲得現(xiàn)金77.94億元。臻希投資和文投控股一躍成為萬達(dá)電影第二、第三大股東。

王健林曾試圖讓兒子王思聰打造泛娛樂帝國。然而，王思聰在2019年遭遇滑鐵盧。自3月熊貓直播關(guān)閉后，王思聰娛樂帝國風(fēng)雨飄搖，被多家公司起訴追債，其本人也被法院限制高消費(fèi)。

2019年12月26日，普思資本對外發(fā)布公告，披露了熊貓互娛投資糾紛的處理結(jié)果。公告稱，經(jīng)過近兩月，幾十輪商談，普思投資與熊貓互娛數(shù)十位投資人全部達(dá)成協(xié)議，所有投資人都得到了賠償，熊貓互娛近20億元巨額投資損失全部由普思投資及王思聰自己承擔(dān)。

2020年受疫情影響，電影行業(yè)也受到巨大沖擊。影院全部停業(yè)后，萬達(dá)電影近日公告稱，公司根據(jù)資金需要適時一次或分次通過公開或非公開方式申請發(fā)行額度不超過人民幣20億元的債務(wù)類融資工具。

遭遇一連串打擊的王健林身價大幅縮水。今年2月26日，胡潤研究院發(fā)布《2020世茂深港國際中心·胡潤全球富豪榜》，馬云家族以3150億元的財富位列中國第一。王健林家族以1190億元的財富，位列第14位。而《2015胡潤百富榜》，王健林及其家族財富值名列第一，高達(dá)2200億。

萬達(dá)商管兩次申請A股IPO，前后花費(fèi)近十年，王健林為何如此執(zhí)著？目前，A股商管板塊市盈率大多在15倍以上。萬達(dá)商管2019年凈利潤預(yù)計在200億元左右，以此估算，萬達(dá)商管總市值將超過3000億元，大幅超過騰訊、京東等入股時估值。

業(yè)內(nèi)人士推測，一旦萬達(dá)商管A股上市，王健林不僅能順利完成業(yè)績對賭，而且多了A股這一融資平臺，萬達(dá)發(fā)展將增添新助力，王健林將擺脫2017年以來的不順態(tài)勢，身價有望進(jìn)一步上升。

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